【金年会jinnian6766】收入逆势增长，三棵树行业地位进一步夯实

收入逆势增长，收入行业地位进一步夯实

2023年，逆势三棵树实现主营业务收入122亿，增长同比增长12.1%，棵树实现逆势增长。行业根据涂料工业协会数据，地位金年会jinnian67662023年我国涂料行业主营业务收入4044.8亿元，进步同比下降4.5%，夯实市场呈现萎缩态势；目前从行业格局看，收入涂料行业双龙头态势越发显著。逆势三棵树逆势实现较快增长的增长主要原因是近年来持续战略调结构，布局新动能。棵树零售业务发力内墙翻新、行业农村市场、地位金年会体育app下载官网安卓基辅材领域，进步工程业务大力拓展非地产业务。从2024年第一季度看，在房地产竣工下滑20%的背景下，三棵树主营业务收入继续保持逆势增长态势。

加大长期投入，核心竞争力持续提升

三棵树定位是成长为世界知名涂料龙头企业，以长期主义统筹当下业绩和未来布局，当前行业集中度在快速向龙头企业集中，2023年公司在研发、品牌、人力、渠道等方面大力度投入，金年会体育app最新官网持续提升核心竞争力和市场占有率。公司继续强化创新，打造新质生产力，研发支出较同期增加了2613万元，对内外墙涂料、艺术漆、基辅材、地坪、工业漆等领域产品持续进行健康和性能升级，研发新产品278项，推出多款重磅新品。

全年大力度降本，持续升级产品性价比和竞争力。公司广宣费投入大幅度增加用于央视、国潮、顶级体育赛事等品牌宣传，牢固树立起绿色健康的品牌形象，品牌影响力持续上升，品牌价值达到了445.16亿元，已成为行业优质品牌资源。

随着产品力、品牌力的持续提升，越来越多的经销商主动寻求与三棵树合作，全年新招客户大幅增长，存量客户的数量和质量均大幅提升。公司相应增加1077人主要用于渠道拓展，以上这些长期投入虽然在一定程度上影响了当期利润，却为企业未来发展奠定了坚实的基础。

零售业务占比逐年提升，工程业务高质量发展

近年来，三棵树战略调整结构，不断强化零售业务，强化对重涂翻新、美丽乡村等潜力市场布局，保持稳步良性增长态势。零售业务占比逐年提升。三棵树高端零售模式基本成熟，正在快速复制，有望带动零售业务全年维持较高增长态势。

三棵树着力推动工程业务高质量发展，大力布局央国企、工业厂房、城市焕新等新赛道，地产业务采取收缩战略，只做有现金流保障的业务，大B业务占比持续下降，目前，工程业务经营质量显著改善。

现金流大幅改善，经营质量显著提升

随着零售业务占比持续提升和工程业务高质量发展，三棵树经营质量显著改善。截至2023年底，公司经营净现流14亿，净现比达到8.23倍，2024年一季度维持改善趋势。与此同时，资产负债率稳步降低。下一步，公司将致力于进一步降低负债率水平，提升抗风险能力。随着经营质量的提升以及品牌、人力、研发等长期投入红利逐步释放，2024年整体盈利水平将保持良性恢复态势。

内墙翻新时代来临，重涂市场崛起带动三棵树的成长

涂料是具备重涂属性的黄金赛道。从海外经验看，翻新消费是一些国家家居消费重要场景，美国装饰涂料需求80%以上来自焕新和维护，宣伟、PPG等海外涂料公司依靠翻新业务维持稳健增长，并能实现非常稳定优异的现金流和10%左右的净利率。当前我国住房重涂周期约10年，重涂频率明显偏低，随着二手房交易占比的持续提升（全国40%，重点城市普遍超50%），内墙翻新时代已经来临，重涂市场崛起将显著弥补新建市场的萎缩，并带来行业逻辑的改变。行业将更加强调服务属性，涂料应用主要场景正在快速向品质化、个性化重涂焕新转变，同时国家大力推进的家居焕新的政策，对设计、施工和服务的要求提升，行业价值提升并带来“产品+服务”双包企业的成长，未来低质低价越来越没有市场，而三棵树在零售高端化转型方面深度布局，对企业未来的发展充满信心。

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